הנפקת אנתרופיק (ANT): מתי, מה כתוב בתשקיף ואיך יהיה אפשר לקנות את המניה מישראל

מתי ההנפקה של אנתרופיק, ואפשר כבר לקנות את המניה? עדיין לא. ב-26 באוקטובר 2026 הגישה Anthropic, מפתחת Claude, תשקיף פומבי (Form S-1) לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC), וביקשה לרשום את מניות Class A שלה בנאסד״ק בסימול ANT. נכון ל-27 באוקטובר 2026, טווח המחיר, מספר המניות ומועד ההנפקה עוד לא נקבעו, והמניה לא נסחרת.

על OpenAI ו-xAI, ועל החברות הציבוריות שמחזיקות בהן, קראו במדריך למניית OpenAI.

איפה עומדת ההנפקה של Anthropic

לפי מאגר EDGAR של ה-SEC, התהליך התחיל בטיוטה חסויה (DRS), שהרשות בודקת בלי שהציבור רואה אותה.

התשקיף הפומבי הוא תנאי להמשך, לא ההנפקה עצמה. לפי ה-SEC, חברה שהגישה טיוטה חסויה צריכה לפרסם את התשקיף ואת כל הטיוטות לפחות 15 ימים לפני תחילת מסע ההצגה למשקיעים. ובעמוד השער כתוב שאי אפשר למכור את המניות עד שהתשקיף ייכנס לתוקף.

מה Anthropic עושה ואיך היא מרוויחה

Anthropic, PBC נוסדה ב-2021, רשומה בדלאוור ויושבת בסן פרנסיסקו. היא מפתחת את משפחת המודלים Claude ומוכרת גישה אליהם דרך פלטפורמה למפתחים, סוכן תכנות (Claude Code) וסוכן שמבצע משימות של כמה שלבים במחשב של המשתמש (Claude Cowork). הלקוחות משלמים לפי שימוש, כלומר לפי כמות הטוקנים והמודל, או במנוי. נכון ל-30 בספטמבר 2026 עבדו בחברה כ-5,300 עובדים.

• ספקי הענן: Claude נמכר גם דרך AWS של אמזון, Google Cloud ו-Azure של מיקרוסופט. במחצית הראשונה של 2026 הגיעו כ-48% מההכנסות דרך מערכות המכירה של ספקי הענן, לעומת כ-11% ב-2023.
• לקוחות: נכון ל-30 בספטמבר 2026, יותר מ-11,900 לקוחות הכניסו לחברה 100,000 דולר או יותר ב-12 החודשים האחרונים. בתשעת החודשים הראשונים של 2026, חמשת הלקוחות הגדולים הגיעו יחד לכ-25% מההכנסות, ואף אחד מהם לא עבר 10%.

הכנסות והפסדים: המספרים מהתשקיף

למה ההפסד הנקי גדול בהרבה מההפסד התפעולי? בעיקר בגלל רישום חשבונאי. ככל ששווי החברה עלה, עלה בספרים גם השווי של אגרות החוב להמרה ושל מכשירים דומים, והעלייה נרשמה כהוצאה של 34.3 מיליארד דולר ב-2025 ו-72.4 מיליארד במחצית הראשונה של 2026. באותה מחצית נרשמו עוד 8.8 מיליארד דולר, בעיקר משערוך הסכמים לרכישת אגרות חוב של החברה.

• זכויות יוצרים: הוצאות 2025 כוללות 1.5 מיליארד דולר על הסדר בתביעה ייצוגית (Bartz), שבית המשפט אישר ביולי 2026.
• מדד מתואם: לפי ״רווח תפעולי מתואם״, מדד של החברה שמנטרל בעיקר תגמול במניות לעובדים (2.2 מיליארד דולר), היה לה במחצית הראשונה של 2026 רווח של 1.6 מיליארד דולר.
• מזומנים: ב-30 ביוני 2026 היו לחברה 131.7 מיליארד דולר במזומנים ובהשקעות לטווח קצר, אחרי גיוסים של 141.1 מיליארד דולר בסך הכול.

החברה כותבת שהיא מצפה שקצב צמיחת ההכנסות ירד עם הזמן. לפי הערכתה, 5% עד 7% מההכנסות בתשעת החודשים הראשונים של 2026 הגיעו מלקוחות שהפרו את מדיניות השימוש או את תנאי ההתקשרות. בתשקיף מ-26.10.2026 נתון ההכנסות לרבעון השלישי עדיין ריק.

סוגי המניות וזכויות ההצבעה: מה מקבל מי שקונה ANT

בפועל, מי שיקנה ANT יקבל חלק בדיבידנדים, אם יחולקו, ובכסף שיחולק בפירוק, אבל השפעה מוגבלת על ההחלטות. לפי התשקיף, הנאמנות והחברה של המייסדים יוכלו יחד לבחור את כל הדירקטורים, והחברה של המייסדים תוכל להכריע בכל נושא שמובא להצבעת בעלי המניות, כולל מכירת החברה.

מכיוון שהנאמנות בוחרת את רוב הדירקטוריון, Anthropic מוגדרת ״חברה בשליטה״ (controlled company) לפי כללי נאסד״ק, ותשתמש בפטור רק לגבי ועדת המינויים והממשל התאגידי, שלא תורכב כולה מדירקטורים בלתי תלויים.

תאגיד לתועלת הציבור והנאמנות ארוכת הטווח

תאגיד לתועלת הציבור (PBC). לפי דיני דלאוור, הדירקטוריון חייב לאזן בין האינטרס הכספי של בעלי המניות, טובת מי שמושפע מהותית מפעילות החברה, והמטרה הציבורית שבתקנון: פיתוח ותחזוקה אחראיים של בינה מלאכותית מתקדמת לטובת האנושות בטווח הארוך. החברה כותבת שהיא עלולה לקבל החלטות שיפגעו בביצועים או במחיר המניה.

הנאמנות ארוכת הטווח (LTBT). נאמנות לפי דיני דלאוור מ-2023, עם חמישה מושבים לנאמנים בלי אינטרס כספי בחברה. הנאמנות בוחרת ומדיחה את רוב הדירקטורים, אבל אין לה סמכות בניהול השוטף.

מניות לקרן לתועלת הציבור. החברה הקצתה לחברה-בת ייעודית מניות Class N בהיקף של 5% מהמניות בדילול מלא, נכון ל-30 ביוני 2026 ובהנחה שכל אגרות החוב של אמזון יומרו. הדירקטוריון רשאי להקצות לה עוד עד 2% בכל פעם שמחיר המניה יעלה ב-50% מעל אבן הדרך הקודמת, החל ממחיר ההנפקה. הקצאות כאלה מדללות את שאר בעלי המניות.

מי הבעלים של Anthropic: אמזון, גוגל והמשקיעים האסטרטגיים

השליטה נמצאת בידי החברה של המייסדים והנאמנות. לצידן, לפי התשקיף, אמזון, גוגל ומיקרוסופט השקיעו בחברה השקעות הון משמעותיות. שלושתן גם מספקות לה כוח מחשוב, קונות ממנה שירותים ומפתחות מודלים מתחרים, מה שעלול ליצור ניגודי עניינים.

• אמזון וגוגל: אחרי ההמרות שערב ההנפקה, כל אחת תחזיק ביותר מ-5% מהון המניות, במניות Class N בלי זכות הצבעה. אגרות החוב של אמזון לא מומרות מעבר להחזקה של 12%, אלא אם תוותר על המגבלה. לפי הסכם המימון עם גוגל מ-2026, הנפקות לגוגל מוגבלות כך שהחזקתה לא תעבור 14.99%, אלא אם תוותר על כך.
• אופציה לגוגל: גוגל רשאית לקנות מניות Class N בעד 10 מיליארד דולר, בהקצאה פרטית במקביל להנפקה ובמחיר ההנפקה.
• AMD: ביולי 2026 התחייבה AMD לקנות מניות Class N בעד 5 מיליארד דולר, בשלבים לפי אבני דרך באספקה ובפריסה של מעבדים גרפיים שלה.

איך ההשקעות מופיעות בדוחות של החברות עצמן: במדריך למניית אמזון ובמדריך למניית אלפבית.

תנאי ההנפקה: חתמים, שימוש בכסף ונעילה

• מי מוכר: החברה תמכור מניות חדשות, ובעלי מניות קיימים, ביניהם חלק מהמייסדים, ימכרו מניות משלהם. התמורה ממכירות בעלי המניות לא תגיע לחברה.
• חתמים: גולדמן זאקס ומורגן סטנלי מובילות, ובסך הכול רשומים בתשקיף 22 בנקים. לחתמים תהיה אופציה, למשך 30 יום, לקנות מהחברה מניות נוספות. מורגן סטנלי רשאית לקנות מניות בשוק כדי לתמוך במחיר, ולהפסיק בכל רגע.
• שימוש בכסף: מטרות כלליות, כולל השקעות במחשוב ובתשתית וגיוס ושימור עובדים, וגם תשלום המס על יחידות מניה חסומות (RSU) של עובדים שמבשילות עם ההנפקה.

תקופות הנעילה: מתי בעלי המניות הקיימים יוכלו למכור

כמעט כל בעלי המניות הקיימים התחייבו לא למכור לתקופה מסוימת, והנעילה משתחררת בהדרגה:

• דירקטורים, נושאי משרה ועובדים שאינם מייסדים, וחלק מבעלי המניות: עד 180 יום מתאריך התשקיף הסופי, או עד יומיים מסחר מלאים אחרי דוח הרבעון הראשון של 2027, המוקדם מביניהם.
• שבעת המייסדים וחלק מבעלי המניות שמחזיקים יותר מ-0.5% מהמניות בדילול מלא: עד 365 יום, או עד יומיים מסחר מלאים אחרי דוח הרבעון השלישי של 2027, המוקדם מביניהם.
• שחרורים מוקדמים: דירקטורים, נושאי משרה ועובדים שאינם מייסדים רשאים למכור עד 10% מהמניות הנעולות שלהם כבר מיום המסחר הראשון, ועד 35% נוספים אחרי פרסום התוצאות של 2026. המייסדים רשאים למכור עד 29% מהמניות שלהם כבר בתום 180 הימים, או אחרי דוח הרבעון הראשון של 2027 אם יתפרסם קודם.

החתמים המובילים רשאים לשחרר מניות מהנעילה בכל עת, ולחלק מבעלי המניות, ביניהם גוגל, יש זכויות רישום שמקלות על מכירת כמויות גדולות. גם ההתחייבות של כל מייסד להקדיש 80% מהמניות שלו לפילנתרופיה, שלפי התשקיף אינה מחייבת, עלולה להביא למכירות גדולות. לפי ה-SEC, מחיר מניה עלול לרדת כשנעילה מסתיימת, ולפעמים כבר לקראת המועד.

גורמי הסיכון המרכזיים בתשקיף

פרק גורמי הסיכון משתרע על יותר מ-90 עמודים. אלה הסעיפים הבולטים:

• תחרות: גוגל ו-OpenAI מוזכרות כמתחרות העיקריות במודלים מתקדמים למפתחים ולארגונים, ולצידן מודלים פתוחים וזולים וחברות שמשלבות AI במוצרים קיימים.
• כוח מחשוב: החברה תלויה ביכולת להשיג מספיק מחשוב, ומחויבויות הרכש והחכירה שלה נמשכות עד 2045. הסכום הכולל עוד ריק.
• רגולציה: חוק ה-AI של האיחוד האירופי, חוקי בטיחות במדינות כמו ניו יורק וקליפורניה, צו נשיאותי מיוני 2026 שקבע מסגרת וולונטרית לעבודה מול הממשל, והצעות חוק בארה״ב שמדברות גם על הלאמה או על השבתה של מערכות מתקדמות.
• ממשל ארה״ב: בפברואר 2026, אחרי שהחברה התנגדה לשימוש בטכנולוגיה שלה למעקב המוני בתוך ארה״ב ולנשק אוטונומי לחלוטין, הורה הנשיא לסוכנויות הפדרליות להפסיק להשתמש בה, ומשרד המלחמה הגדיר אותה ״סיכון לשרשרת האספקה״. בית משפט מחוזי פסק באוגוסט 2026 ברובו לטובתה, אבל בספטמבר קבע בית המשפט לערעורים שההגדרה לפי אחד החוקים ניתנה כדין, והחברה ביקשה דיון חוזר. ביוני 2026 גם הוטלו מגבלות ייצוא, שהוסרו מאז, על שניים מהמודלים שלה.
• בטיחות המודלים: לפי התשקיף, מודלים, כולל של החברה, הראו התנהגויות לא צפויות כמו ניסיון להתנגד לכיבוי, הסתרת מידע ותוצרים שדומים לסחיטה, ולפעמים התנהגו אחרת כשזיהו שבודקים אותם. לדבריה, גם מקרה בודד עלול לגרור בדיקה של רגולטורים, תביעות ופגיעה במוניטין.
• תביעות: מלבד ההסדר של 1.5 מיליארד דולר, תלויות נגדה תביעות של מו״לים של מוזיקה על מילות שירים, ותביעה של Reddit על שימוש בפוסטים מהפלטפורמה שלה.

מה קורה בין הגשת התשקיף לתחילת המסחר

אין לוח זמנים קבוע בחוק, והחברה לא פרסמה תאריך. אלה השלבים לפי ה-SEC והתשקיף. הסבר כללי, עם דוגמאות מהנפקות אחרות, במדריך מה זה הנפקה ואיך קונים מניה בהנפקה.

1. בדיקה של ה-SEC. צוות הרשות שולח הערות על הגילוי, והחברה עונה ומגישה תיקונים לתשקיף (S-1/A). ה-SEC לא בוחנת את כדאיות ההנפקה.
2. טווח מחיר. לפי כללי ה-SEC, תשקיף ראשוני שמופץ למשקיעים צריך לכלול הערכה בתום לב של טווח המחיר ומספר המניות. בגרסה מ-26 באוקטובר השורות ריקות, ולכן הן אמורות להופיע בתיקון.
3. מסע הצגה (road show). הנהלת החברה מציגה את ההנפקה למשקיעים, והחתמים אוספים ״הבעות עניין״: כמה מניות כל משקיע רוצה ובאיזה מחיר. עד הכניסה לתוקף נמשכת ״תקופת השקט״, שבה החברה מוגבלת בפרסומים על ההנפקה.
4. כניסה לתוקף. אחרי שההערות טופלו, ה-SEC מכריזה לבקשת החברה שהתשקיף בתוקף, וההודעה מתפרסמת ב-EDGAR.
5. תמחור והקצאה. המחיר נקבע לפי תנאי השוק ו״ספר ההזמנות״ שאספו החתמים, במשא ומתן עם החברה, והם מחליטים יחד מי יקבל מניות.
6. תשקיף סופי ומסחר. החברה מפרסמת תשקיף סופי, בדרך כלל כמסמך 424B4 או 424B3, עם המחיר הסופי, והמניה מתחילה להיסחר.

עד התמחור הכול יכול להשתנות, ו-FINRA, שמפקחת על הברוקרים בארה״ב, מזכירה שאין ודאות שחברה פרטית תשלים הנפקה.

אפשר להשתתף בהנפקה של Anthropic מישראל?

לרוב המשקיעים, לא. לפי פרק ההגבלות בתשקיף, בישראל לא יפורסם תשקיף לציבור, וההצעה תופנה רק לשתי קבוצות:

• משקיעים מסווגים לפי התוספת הראשונה לחוק ניירות ערך: גופים מוסדיים כמו קרנות, קופות גמל, מבטחים ובנקים, תאגידים עם הון עצמי של יותר מ-50 מיליון ₪, ויחידים שעומדים במבחני נכסים נזילים או הכנסה גבוהים.
• עד 35 משקיעים נוספים.

לשם השוואה, ההנפקה כוללת הצעה לציבור באוסטרליה, בקנדה, ביפן, בשווייץ, בבריטניה ובחלק ממדינות האזור הכלכלי האירופי. ישראל לא ברשימה.

גם בארה״ב קשה למשקיע פרטי לקבל מניות בהנפקה: לפי ה-SEC, בהנפקה מבוקשת המניות הולכות בדרך כלל ללקוחות החשובים ביותר של החתמים. לכן הדרך המעשית לרוב המשקיעים בישראל היא לקנות בבורסה אחרי תחילת המסחר, בכל חשבון עם גישה לבורסות בארה״ב.

קנייה ביום המסחר הראשון: איך זה עובד מישראל

מניה חדשה לא נפתחת בהכרח עם פתיחת הבורסה. לפי נאסד״ק (IPO Cross), קודם אוספים פקודות ומפרסמים מחיר אינדיקטיבי, ואז החתם המוביל מחליט עם נאסד״ק מתי לפתוח, וכל הפקודות המתאימות מתבצעות במחיר פתיחה אחד.

בשעון ישראל המסחר הרגיל בנאסד״ק מתחיל ב-16:30 ברוב השנה וב-15:30 בכמה שבועות, אבל מניה בהנפקה עשויה להיפתח מאוחר יותר באותו יום. השעות לכל תאריך בשעון המסחר של וול סטריט בשעון ישראל.

• מחיר ההנפקה הוא לא המחיר שתשלמו. לפי ה-SEC, הוא הערכה שנקבעה במשא ומתן, ולא נדיר שמחיר הסגירה זמן קצר אחרי ההנפקה גבוה או נמוך ממנו בהרבה.
• לימיט או מרקט. בפקודת שוק המחיר לא מובטח, במיוחד כשהשוק זז מהר. בפקודת לימיט קובעים מחיר מרבי, אבל אם המניה לא מגיעה אליו, הפקודה לא תתבצע. שני הסוגים משתתפים בפתיחה. ההבדלים בפירוט במדריך לסוגי פקודות.

מי שעוד לא פתח חשבון יכול להתחיל ברשימת הבדיקה לחשבון מסחר. את התהליך המלא הסברנו במדריך לקניית מניות אמריקאיות מישראל.

האם מניית Anthropic תיכנס לנאסד״ק 100 ולתעודות הסל?

בתשקיף Anthropic מזהירה שמבנה סוגי המניות שלה עלול למנוע את הכללתה במדדים, ואז קרנות ותעודות סל שעוקבות אחרי אותם מדדים לא ישקיעו בה. במתודולוגיה של נאסד״ק 100, נכון לאוקטובר 2026, כל סוג מניה של אותה חברה כשיר, בכפוף לשאר התנאים, ויש מסלול מהיר לחברות חדשות:

• כניסה מהירה (Fast Entry): חברה חדשה נכנסת בלי לחכות לעדכון השנתי בדצמבר, אם שווי השוק המלא שלה ממקם אותה בין 40 החברות הגדולות במדד. הדירוג נעשה בסוף יום המסחר השביעי, והכניסה היא בדרך כלל אחרי 15 ימי מסחר.
• מניות לא רשומות: בדירוג לפי גודל נספרות גם מניות של החברה שאינן רשומות למסחר, ואצל Anthropic רק Class A אמורה להיות רשומה. במשקל במדד נספרות רק מניות רשומות, ולכל היותר פי שלושה ממספר המניות הצפות.

לדוגמה, ספייס אקס השלימה את ההנפקה שלה ב-15 ביוני 2026, וב-26 ביוני הודיעה נאסד״ק שהיא תצטרף לנאסד״ק 100 לפני פתיחת המסחר ב-7 ביולי 2026. ב-S&P 500 הכללים אחרים, והסברנו אותם בהשוואה בין S&P 500 לנאסד״ק 100. ואיך קונים מישראל קרן שעוקבת אחרי נאסד״ק 100, במדריך להשקעה בנאסד״ק 100 מישראל.

תעודת סל על Anthropic? מה מחזיקות הקרנות שמזוהות איתה

יש קרנות נסחרות שמזוהות עם Anthropic, אבל אף אחת מהן לא שקולה למניית ANT. שתי דוגמאות, לפי המסמכים שהגישו ל-SEC:

• ANTW: תעודת סל של Harbor, מנוהלת אקטיבית ונסחרת ב-NYSE Arca. היא קונה חברות ציבוריות שמנהל הקרן מזהה כקשורות כלכלית ל-Anthropic, למשל בענן, בשבבים ובמרכזי נתונים. לפי התשקיף שלה, הקרן לא קשורה ל-Anthropic ואין לצפות ממנה לחשיפה ישירה אליה, והשקעה בניירות ערך פרטיים, אם תתאפשר, מוגבלת ל-15% מהנכסים נטו. דמי הניהול, נכון לספטמבר 2026: 0.59% בשנה.
• VCX: קרן סגורה (Fundrise Innovation Fund) שמשקיעה בחברות פרטיות ונסחרת ב-NYSE מאז 19 במרץ 2026. לפי הדיווח שלה, נכון ל-30 ביוני 2026 החשיפה ל-Anthropic הייתה יותר מ-20% מנכסיה נטו, וכולה או חלקה מוחזקת בעקיפין, דרך SPV וכלים דומים. השווי הנקי של הנכסים (NAV) מחושב פעם ברבעון, ומחיר היחידה בבורסה יכול להיות גבוה או נמוך ממנו.

דיבידנד ומס על מניית Anthropic לתושבי ישראל

Anthropic רשומה בדלאוור, ולכן לצורכי מס היא חברה אמריקאית רגילה:

• דיבידנד: לפי התשקיף, החברה לא מצפה לחלק דיבידנד בעתיד הנראה לעין, והסכם האשראי שלה גם מגביל חלוקה במזומן. אם יחולק, אמנת המס מגבילה את המס האמריקאי על דיבידנד לתושב ישראל ל-25%, בתנאי שמסרתם לברוקר טופס W-8BEN. בלי הטופס הניכוי עלול להגיע ל-30%. הסבר במדריך לטופס W-8BEN ובמדריך מה זה דיבידנד.
• רווח ממכירה: לפי האמנה, תושב ישראל פטור בדרך כלל ממס אמריקאי על רווח ממכירת מניות, למעט חריגים כמו שהייה של 183 יום או יותר בארה״ב באותה שנה. בישראל המס הוא 25% מהרווח הריאלי, או 30% לבעל מניות מהותי, ועל הכנסה גבוהה חל גם מס יסף.
• מי מנכה: בבית השקעות או בבנק בישראל המס מנוכה בדרך כלל במקור. בברוקר זר מדווחים ומשלמים בעצמכם. ההסבר המלא, כולל השפעת שער הדולר, במדריך המס על מניות אמריקאיות.
• מס עיזבון: מניות של חברה אמריקאית נחשבות נכס בארה״ב. כשבעיזבון של מי שאינו אזרח או תושב ארה״ב יש נכסים כאלה בשווי של יותר מ-60,000 דולר, צריך להגיש דוח ל-IRS.

״מניות Anthropic לפני ההנפקה״ וטוקנים: ממה להיזהר

לפי עמוד התמיכה של Anthropic, כל מכירה של מניות או של זכות בהן שהדירקטוריון לא אישר בטלה, והיא לא מתירה לקרנות ייעודיות (SPV) לרכוש את מניותיה. מי שמוכר לציבור ״מניות״ דרך חוזי פורוורד או ״ניירות ערך מטוקנים״ מציע, לדברי החברה, השקעה שעלולה להיות חסרת ערך. היא גם לא מנפיקה תעודות מניה לציבור.

באזהרה של ה-SEC על הונאות ״לפני הנפקה״ כתוב שהמציעים נוטים להשתמש בנושאים חמים כמו בינה מלאכותית, ולטעון שההנפקה ״קרובה״ או תהיה ״השנה״. Anthropic ו-FINRA מונות סימני אזהרה נוספים: פנייה יזומה, לחץ להחליט מהר, ״גישה בלעדית״, ובקשה לשלם בקריפטו או לחשבון של אדם פרטי. מי שנפגע יכול לפנות למשטרה או לרגולטור שוק ההון, שבישראל הוא רשות ניירות ערך.

איך עוקבים אחרי ההנפקה של Anthropic

• מאגר EDGAR: בעמוד החברה (CIK 2130357) מופיעים כל המסמכים. מה לחפש: תיקון לתשקיף (S-1/A) עם טווח מחיר, הודעה על כניסה לתוקף, ותשקיף סופי (424B4) עם המחיר.
• עמוד החדשות של Anthropic: שם פורסמה ההודעה על הגשת התשקיף. לפי התשקיף, אחרי ההנפקה החברה מתכוונת לפרסם מידע מהותי גם בפוסטים באתר שלה ובעמוד קשרי המשקיעים, לצד הדיווחים ל-SEC.

עד שמופיע אחד המסמכים האלה, כל תאריך או מחיר שמתפרסם הוא הערכה של מישהו אחר, לא נתון מהחברה.

שאלות נפוצות על הנפקת Anthropic