איך משקיעים ב-OpenAI וב-Anthropic: האם אפשר לקנות מניות?

אפשר לקנות מניות של OpenAI או של Anthropic? נכון ל-27 באוקטובר 2026, לא בבורסה: שתי החברות פרטיות, ואין להן מניה שאפשר לקנות בחשבון מסחר רגיל. Anthropic התקדמה יותר: ב-26 באוקטובר 2026 היא הגישה לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) תשקיף פומבי, וביקשה לרשום את מניותיה בנאסד״ק בסימול ANT. OpenAI הגישה ביוני 2026 רק טיוטה חסויה, ועד סוף אוקטובר לא קבעה מועד.

כל עוד חברה לא נסחרת בבורסה, הדרך המעשית של משקיע פרטי בישראל להיחשף אליה היא לקנות מניות של חברות ציבוריות שהשקיעו בה. אם Anthropic תשלים את ההנפקה, אפשר יהיה לקנות את המניה שלה בנאסד״ק, כמו כל מניה אמריקאית.

מצב ההנפקות של OpenAI, Anthropic ו-xAI

מה ההבדל? טיוטה חסויה נבדקת על ידי ה-SEC בלי שהציבור רואה אותה. תשקיף פומבי חושף את הדוחות הכספיים, את מבנה השליטה ואת גורמי הסיכון, וכל אחד יכול לקרוא אותו במאגר EDGAR. אבל גם תשקיף פומבי הוא עדיין לא הנפקה: בעמוד השער של התשקיף שהגישה Anthropic ב-26.10.2026 כתוב שאי אפשר למכור את המניות לפני שהתשקיף נכנס לתוקף, ושורות המחיר ומספר המניות נשארו בו ריקות.

מה כתוב בתשקיף של Anthropic

החברה המנפיקה היא Anthropic, PBC, תאגיד לתועלת הציבור (Public Benefit Corporation) שרשום בדלאוור. לפי התשקיף, היא ביקשה לרשום את מניות Class A שלה ברובד Nasdaq Global Select Market בסימול ANT. החתמים המובילים הם גולדמן זאקס ומורגן סטנלי, ולצידם עוד 20 בנקים.

הכנסות והפסדים

ההפסד הנקי העצום לא נובע בעיקר מהפעילות עצמה. במחצית הראשונה של 2026 ההפסד התפעולי היה 693 מיליון דולר, לעומת 2.1 מיליארד במחצית המקבילה ב-2025. רוב ההפסד הנקי, 72.4 מיליארד דולר, הוא רישום חשבונאי: ככל ששווי החברה עלה, עלה בספרים גם השווי של אגרות החוב להמרה ושל מכשירים דומים שהיא הנפיקה, והעלייה נרשמת כהוצאה.

עוד מהתשקיף: החברה כותבת שהיא לא מצפה שההכנסות ימשיכו לצמוח בקצב דומה, ושהיא מעריכה שקצב הצמיחה ירד עם הזמן.

מבנה השליטה: קול אחד למניה, בלי שליטה

מי שיקנה מניה של Anthropic בבורסה יקבל זכויות כלכליות, אבל השליטה נשארת בידיים אחרות. לפי התשקיף יהיו לחברה כמה סוגי מניות:

• Class A: המניה שתיסחר בבורסה. קול אחד לכל מניה.
• Class N: אותן זכויות כלכליות, בלי זכות הצבעה. מחזיקים בה בעיקר שותפים עסקיים אסטרטגיים, ובדרך כלל היא הופכת ל-Class A כשהיא נמכרת לצד שלישי לא קשור.
• Class F: מניה אחת שתונפק לחברה שהקימו שבעת המייסדים, עם 50.1% מכוח ההצבעה באסיפה ובלי זכויות כלכליות.
• Class T: מוחזקת בידי נאמנות ארוכת טווח (LTBT) שבוחרת את רוב חברי הדירקטוריון. גם לה אין זכויות כלכליות.
• Class E: לעובדים שאינם מייסדים. מצביעה רק בנושאים מסוימים, בלי זכויות כלכליות.

בפועל, לכל בעלי מניות Class A יחד יהיו לכל היותר 49.9% מקולות ההצבעה באסיפה, והחברה מוגדרת בתשקיף ״חברה בשליטה״ לפי כללי נאסד״ק. בנוסף, כתאגיד לתועלת הציבור הדירקטוריון חייב לאזן בין האינטרס הכספי של בעלי המניות, טובת מי שמושפע מפעילות החברה, והמטרה הציבורית שקבעה לעצמה: פיתוח ותחזוקה אחראיים של בינה מלאכותית מתקדמת לטובת האנושות בטווח הארוך.

דיבידנד וסיכונים שהחברה מפרטת

• דיבידנד: עד הגשת התשקיף החברה לא חילקה דיבידנד מעולם, ולפי התשקיף היא לא מצפה לחלק בעתיד הנראה לעין.
• תלות בספקי ענן שהם גם מתחרים: אמזון, גוגל ומיקרוסופט מספקות חלק ניכר מתשתית המחשוב של החברה ומחזיקות במניותיה, ובמקביל מפתחות מודלים מתחרים. את גוגל ואת OpenAI התשקיף מציין כמתחרות העיקריות במודלים מתקדמים למפתחים ולארגונים.
• ממשל ארה״ב: ב-27 בפברואר 2026 הורה נשיא ארה״ב לממשל להפסיק להשתמש במודלים של החברה, ומשרד המלחמה האמריקאי (Department of War) הגדיר אותה סיכון לשרשרת האספקה. בית המשפט המחוזי בצפון קליפורניה פסק ברובו לטובתה, אבל בספטמבר 2026 דחה בית המשפט לערעורים בוושינגטון, ברוב של 2 מול 1, עתירה שלה וקבע שההגדרה ניתנה כדין. בתשקיף כתבה החברה שהיא בוחנת את צעדיה, ושהצעדים נגדה עלולים לגרום לאובדן הכנסות מהותי.

אפשר להשתתף בהנפקה עצמה מישראל?

כמעט לא. בפרק על ההגבלות מחוץ לארה״ב, התשקיף מ-26.10.2026 קובע שבישראל אין הצעה לציבור על פי תשקיף, ושההצעה מופנית רק למשקיעים מסווגים, כמשמעותם בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך, ולעד 35 משקיעים נוספים. לשם השוואה, לפי אותו תשקיף ההנפקה כוללת הצעה לציבור באוסטרליה, בקנדה, ביפן, בשווייץ, בבריטניה ובחלק ממדינות האזור הכלכלי האירופי.

לכן רוב המשקיעים בישראל יוכלו לקנות את המניה רק אחרי שתתחיל להיסחר בנאסד״ק, אם זה יקרה, דרך חשבון עם גישה לבורסות בארה״ב, כמו כל מניה אמריקאית אחרת. איך עושים את זה צעד אחר צעד, מוסבר במדריך לקניית מניות אמריקאיות מישראל.

OpenAI: מי מחזיק בה, ולמה עדיין אין מניה

החברה שמפעילה את ChatGPT היא OpenAI Group PBC, שגם היא תאגיד לתועלת הציבור. היא קיבלה את המבנה הזה באוקטובר 2025, בשינוי מבנה שאחריו בעלי המניות שלה היו עובדים, משקיעים והקרן OpenAI Foundation.

ב-8 ביוני 2026 הודיעה OpenAI שהגישה טיוטה חסויה של תשקיף, כי ציפתה שהידיעה תדלוף. היא כתבה שעוד לא החליטה על מועד, שייתכן שזה ייקח זמן כי יש דברים שקל יותר לעשות כחברה פרטית, ושההגשה מאפשרת לה להנפיק מוקדם יותר אם תחליט. בספטמבר 2026 אמר המנכ״ל בראיון ל-Fortune שהנפקה עכשיו תהיה צעד לא נבון, ושהיא לא תהיה ב-2026. נכון ל-27 באוקטובר 2026, אין במאגר EDGAR תשקיף פומבי של OpenAI.

מי מחזיק בה, לפי דיווחי חברות ציבוריות:

• מיקרוסופט: כ-25% על בסיס מומר, נכון ל-30 ביוני 2026, לפי הדוח השנתי שלה. מיד אחרי שינוי המבנה, באוקטובר 2025, היא דיווחה על כ-27%.
• סופטבנק: כ-13%, אחרי השקעה מצטברת של 64.6 מיליארד דולר שהושלמה ב-1 באוקטובר 2026.
• אמזון: השקיעה 50 מיליארד דולר במניות בכורה של OpenAI במהלך 2026. לפי הדוח שלה, אם תהיה הנפקה, המניות יומרו למניות רגילות.

שימו לב שכל חברה מחשבת את האחוז בדרך שלה ובמועד אחר, ולכן לא נכון לחבר את המספרים ולהסיק כמה נשאר לאחרים.

״השוק המשני״: למה רוב המשקיעים לא יכולים לקנות מניות פרטיות

גם כשחברה לא נסחרת בבורסה, יש מי שמחזיק במניות שלה: עובדים, מייסדים וקרנות הון סיכון. ״השוק המשני״ הוא השם הכללי לעסקאות שבהן הם מוכרים מניות לקונים חדשים, ישירות או דרך פלטפורמות שמתמחות בזה. לעיתים קרובות הקונה לא מקבל מניה אלא חלק בקרן ייעודית (SPV) שאוספת כסף מכמה משקיעים ומחזיקה במניות, או אמורה להחזיק בהן.

למשקיע פרטי רגיל יש כאן שני מחסומים:

1. החברה צריכה לאשר. לפי OpenAI, אי אפשר להעביר את המניות שלה, במישרין או בעקיפין, בלי אישור בכתב מראש, והעברה בלי אישור בטלה. Anthropic כותבת שכל העברה שהדירקטוריון לא אישר בטלה ולא תירשם בספרים, ושהיא לא מתירה ל-SPV לרכוש את מניותיה.
2. החוק האמריקאי מגביל את הקונים. רבים מהפטורים שמאפשרים הצעה פרטית בלי רישום ב-SEC מגבילים את ההשתתפות ל״משקיעים כשירים״ (accredited investors). לפי ה-SEC, אדם פרטי נחשב כשיר אם השווי הנקי שלו, לבד או עם בן או בת זוג, עולה על מיליון דולר, לא כולל דירת המגורים, או אם הכנסתו עלתה על 200,000 דולר בכל אחת משתי השנים האחרונות (300,000 דולר יחד עם בן או בת זוג) והוא מצפה להכנסה דומה השנה. גם מחזיקי רישיונות מקצועיים מסוימים בארה״ב נחשבים כשירים.

עוד פרט: כשחיפשנו ״OpenAI״ במאגר החברות של ה-SEC ב-27 באוקטובר 2026, מצאנו 24 ישויות ששמן מתחיל במילה הזאת, ואף אחת מהן לא הייתה OpenAI Group PBC. רובן סדרות של קרנות השקעה של גופים אחרים, ובדוגמה שבדקנו הוגשה במרץ 2026 הודעת Form D על הצעה פרטית בפטור מרישום. OpenAI כותבת שלא כל הצעה כזאת בעייתית, אבל שאם היא עוקפת את מגבלות ההעברה, העסקה לא תוכר ולא יהיה לה ערך כלכלי.

וגם למי שעומד בתנאים, FINRA, הגוף שמפקח על הברוקרים בארה״ב, מונה את הסיכונים: אין ודאות שהחברה תונפק, קשה לדעת כמה ההחזקה שווה, העמלות יכולות להיות גבוהות, ותקופת נעילה אחרי ההנפקה עלולה למנוע מכירה.

טוקנים של ״Pre-IPO״ והצעות ל״מניות OpenAI״: סימני אזהרה

לצד הקרנות הופיעו גם טוקנים דיגיטליים שמשווקים כ״חשיפה״ ל-OpenAI, ל-Anthropic ולחברות פרטיות אחרות. בדרך כלל זו לא מניה ולא חלק מהחברה, אלא טוקן על בלוקצ׳יין שאמור לשקף ערך של החזקה עקיפה, למשל דרך SPV.

שתי החברות התייחסו לזה במפורש. OpenAI מונה ״זכויות מטוקנות״ ו״חוזי פורוורד״ בין הדרכים הלא מורשות לחשיפה אליה, וכותבת שהן עלולות להביא לביטול המניות שבבסיס העסקה. Anthropic כותבת שמי שמוכר לציבור דרך חוזי פורוורד או ניירות ערך מטוקנים מציע ככל הנראה השקעה שעלולה להיות חסרת ערך, בגלל מגבלות ההעברה שלה. לפי דיווח של The Block ממאי 2026, טוקנים שמקושרים לשתי החברות צנחו בחדות מיד אחרי שהאזהרות פורסמו.

סימני האזהרה, לפי FINRA ולפי Anthropic:

• פנייה יזומה במייל, ברשת חברתית או באפליקציית מסרים.
• ״גישה בלעדית״, ״הזדמנות לזמן מוגבל״, הנחה גדולה או לחץ להחליט מהר.
• בקשה לשלם בקריפטו או בהעברה בנקאית, או להעביר כסף ישירות לאדם פרטי ולא לגוף מפוקח.
• הבטחה שהעסקה בנויה כך ״שעוקפת״ את מגבלות החברה, או חוסר יכולת להציג אישור של הדירקטוריון.
• תעודת מניה מצולמת. Anthropic כותבת שהיא לא מנפיקה תעודות מניה לציבור.

כלל פשוט: עד שהמסחר בנאסד״ק יתחיל, אין ״מניית ANT״ שאפשר לקנות. מה שמוצע בשם הזה או בשם ״מניית OpenAI״ הוא לכל היותר חשיפה עקיפה, שהחברות מזהירות שאולי לא תוכר. ואם המסחר יתחיל, קונים דרך ברוקר מפוקח, לא דרך מי שפנה אליכם.

חשיפה עקיפה: חברות ציבוריות שמחזיקות ב-OpenAI וב-Anthropic

נכון ל-27.10.2026, הדרך היחידה שהייתה פתוחה לכל משקיע הייתה לקנות מניה של חברה ציבורית שמחזיקה בהן. אם Anthropic תשלים את ההנפקה, אפשר יהיה לקנות את המניה שלה בנאסד״ק, בסימול שביקשה, ANT. חשוב להבין את הגודל: אצל כולן ההחזקה היא רק חלק מעסק גדול בהרבה. הנה מה שהחברות עצמן מפרסמות, בלי הערכות שווי משלנו.

מיקרוסופט

לפי הדוח השנתי לשנת הכספים שהסתיימה ביוני 2026, למיקרוסופט יש החזקה של כ-25% ב-OpenAI על בסיס מומר. באותה שנה היא רשמה הכנסות של 24.1 מיליארד דולר מהסדרים מסחריים עם OpenAI, כ-7% מסך ההכנסות שלה, 331.8 מיליארד דולר (את האחוז חישבנו בעצמנו). רווחים חשבונאיים מההשקעה, בעיקר רווח מדילול בעקבות שינוי המבנה של OpenAI, הוסיפו לרווח הנקי 5.0 מיליארד דולר.

ב-Anthropic מיקרוסופט התחייבה בנובמבר 2025 להשקיע עד 5 מיליארד דולר, ו-Anthropic התחייבה לרכוש ממנה שירותי Azure ב-30 מיליארד דולר. ברבעון אפריל–יוני 2026, האחרון בשנת הכספים, דיווחה מיקרוסופט על רווח של 3.2 מיליארד דולר מההשקעה הזאת. עוד על החברה במדריך למניית מיקרוסופט.

אמזון

לפי הדוח הרבעוני לרבעון שהסתיים ב-30 ביוני 2026, אמזון השקיעה ב-Anthropic 8 מיליארד דולר באגרות חוב להמרה בין 2023 ל-2025, ועוד 10 מיליארד דולר במניות בכורה בלי זכות הצבעה ברבעון השני של 2026. מחצית מהסכום הזה הושקעה במסגרת הסכם מימון של עד 20 מיליארד דולר. לפי הדוח, נותרו בהסכם 15 מיליארד דולר, שאמורים להיפתח בהדרגה לפי אבני דרך באספקת כוח מחשוב. לפי התשקיף של Anthropic, ההמרה של אגרות החוב מוגבלת כך שאמזון לא תחזיק ביותר מ-12% מהון החברה, אלא אם תוותר על המגבלה.

ב-OpenAI השקיעה אמזון 15 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2026, 13.7 מיליארד ברבעון השני ו-21.3 מיליארד אחרי 30 ביוני, ובסך הכול 50 מיליארד דולר.

כאן ההשפעה על הדוחות גדולה: ההשקעות בחברות פרטיות, בעיקר ב-Anthropic וב-OpenAI, היו רשומות בספרים ב-122.3 מיליארד דולר ב-30 ביוני 2026, לעומת 16.2 מיליארד בסוף 2025. ברבעון השני של 2026 הגיעו ההכנסות האחרות, נטו, ל-53.4 מיליארד דולר, בעיקר משערוך כלפי מעלה של מניות הבכורה של Anthropic. זה רווח חשבונאי, לא מזומן, והוא יכול לפעול גם בכיוון ההפוך. הפירוט במדריך למניית אמזון.

אלפבית (גוגל)

אלפבית לא מזכירה את Anthropic בשמה בדוחות שלה. המידע מגיע מהתשקיף של Anthropic: גוגל השקיעה בה באגרות חוב להמרה לפי הסכמים מ-2023 ומ-2024, שהומרו כבר למניות בכורה בלי זכות הצבעה. במרץ 2026 נחתם הסכם שמאפשר מימון נוסף של עד 20 מיליארד דולר עד סוף 2030, ולגוגל יש אופציה לקנות מניות בהיקף של עד 10 מיליארד דולר במחיר ההנפקה, בהקצאה פרטית במקביל להנפקה. לפי התשקיף, אחרי המרת מניות הבכורה ואגרות החוב, גם אמזון וגם גוגל יחזיקו כל אחת ביותר מ-5% מהון המניות.

לפי הדוח הרבעוני של אלפבית מיוני 2026, ניירות הערך הלא סחירים שלה שנמדדים לפי עסקאות נצפות, 124.3 מיליארד דולר, הם בעיקר השקעה ב״חברה פרטית״ שלא פורט שמה. בנוסף מדווחת אלפבית על התחייבות מימון של 20 מיליארד דולר ל״חברה פרטית״, בכפוף לאבני דרך עד 2030, סכום זהה להסכם עם גוגל שמתואר בתשקיף של Anthropic. ברבעון השני של 2026 רשמה אלפבית רווחים של 99.0 מיליארד דולר מניירות ערך, בעיקר מ-SpaceX ומ״חברה פרטית״. על שתי סדרות המניה של אלפבית תוכלו לקרוא במדריך למניית אלפבית.

אנבידיה

בנובמבר 2025 הודיעו מיקרוסופט, אנבידיה ו-Anthropic על שותפות שבמסגרתה אנבידיה התחייבה להשקיע ב-Anthropic עד 10 מיליארד דולר. בדוחות של אנבידיה עצמה Anthropic לא מוזכרת בשמה. לגבי OpenAI, בדוח השנתי מפברואר 2026 כתבה אנבידיה שהיא מסיימת הסכם השקעה ושותפות, בלי ודאות שיושלם. בדוח הרבעוני מאוגוסט 2026 היא לא מפרטת השקעה כזאת, אבל מדווחת על ערבויות שנחתמו באותו חודש, בתקרה של 105 מיליארד דולר, לחלק מתשלומי השכירות והחשמל של חברה קשורה ל-OpenAI בקמפוס מרכזי נתונים באוהיו. כלומר, זו התחייבות שמופעלת אם השוכרת לא תעמוד בתשלומים, ולא החזקה במניות.

בסך הכול, ההשקעות הלא סחירות של אנבידיה בחברות פרטיות היו רשומות ב-51.2 מיליארד דולר ב-26 ביולי 2026, לעומת 22.3 מיליארד בסוף ינואר, בלי פירוט של שמות החברות. עוד במדריך למניית אנבידיה.

AMD

ב-22 ביולי 2026 הודיעו AMD ו-Anthropic על שותפות לפריסה של עד 2 גיגה-וואט של מאיצי MI450 של AMD. באותה הודעה כתבה AMD שהיא התחייבה להשקעה הונית אסטרטגית עתידית של עד 5 מיליארד דולר ב-Anthropic. זו התחייבות להשקעה עתידית, ולא מצאנו דיווח של AMD על החזקה קיימת ב-Anthropic. על החברה ועל שאר החוזים שלה עם חברות ה-AI אפשר לקרוא במדריך למניית AMD.

סופטבנק

סופטבנק גרופ נסחרת בבורסת טוקיו, ברובד Prime, בקוד 9984, ביחידות מסחר של 100 מניות. בפברואר 2026 היא חתמה על השקעה של 30 מיליארד דולר ב-OpenAI בשלוש מנות, דרך SoftBank Vision Fund 2. המנה האחרונה הושלמה ב-1 באוקטובר 2026, וההשקעה המצטברת הגיעה ל-64.6 מיליארד דולר וכ-13% מהחברה. לפי הודעת החברה מפברואר, מדובר במניות בכורה שיומרו אוטומטית למניות רגילות בהנפקה.

כמה זה מתוך סופטבנק? בעמוד שווי הנכסים שלה, נכון ל-30 ביוני 2026, OpenAI לא מופיעה בנפרד. Vision Fund 2, הקרן שדרכה בוצעה ההשקעה, היא כ-23% משווי ההחזקות, וההחזקה הגדולה ביותר היא Arm, עם כ-60% (החישוב שלנו מנתוני העמוד).

SpaceX ו-xAI

מי שמחפש את xAI, החברה של Grok, ימצא אותה בתוך SpaceX: לפי הדוח הרבעוני של SpaceX לרבעון שהסתיים ב-30 בספטמבר 2026, החברה השלימה את רכישתה ב-2 בפברואר 2026, ואת ההנפקה שלה ביוני 2026. מניות Class A שלה נסחרות בנאסד״ק בסימול SPCX. מגזר ה-Super Intelligence, שכולל את Grok, את Cursor ואת הרשת החברתית X, הכניס 7.56 מיליארד דולר מתוך 14.58 מיליארד באותו רבעון, כלומר כמחצית מההכנסות.

את מקומן של כל החברות האלה בתעשייה תמצאו במפת שרשרת הערך של ה-AI, ואת שאר המניות בתחום ברשימת מניות ה-AI. מי שמעדיף סל של חברות במקום מניה אחת, יכול לעיין במדריך לתעודות סל על AI ושבבים.

אם Anthropic תתחיל להיסחר: מה בודקים לפני קנייה

1. מוודאים שהמסחר באמת התחיל. עד שהתשקיף נכנס לתוקף והמניה מתחילה להיסחר בנאסד״ק, אין מה לקנות. בודקים את הסימול ANT ואת השם המלא Anthropic, PBC במערכת המסחר, ולא קונים שום דבר שמוצע מחוץ לבורסה.
2. פותחים חשבון עם גישה לבורסות בארה״ב. בבית השקעות או בבנק בישראל, או אצל ברוקר זר. מה בודקים לפני שבוחרים, ברשימת הבדיקה לחשבון מסחר.
3. בוחרים פקודת לימיט. בפקודת לימיט קובעים מחיר מרבי. למניה חדשה אין היסטוריית מסחר, ופקודה במחיר השוק עלולה להתבצע במחיר שלא ציפיתם לו.
4. קוראים את מבנה השליטה ואת תקופת הנעילה. מניית Class A לא נותנת שליטה, כפי שהסברנו למעלה. לפי התשקיף, המחזיקים בכמעט כל המניות הקיימות חתמו על הסכמי נעילה או יחתמו עליהם, והחברה עצמה מציינת שמכירות גדולות בשוק אחרי ההנפקה עלולות להוריד את מחיר המניה.
5. מבינים את המס. כל עוד החברה לא מחלקת דיבידנד, ולפי התשקיף היא לא מצפה לחלק, המס הרלוונטי הוא בעיקר מס רווח הון בישראל כשמוכרים. הכללים הכלליים מוסברים במדריך למס רווחי הון בישראל, ומה שמיוחד למניות שנסחרות בארה״ב במדריך המס על מניות אמריקאיות.

שאלות נפוצות על מניות OpenAI ו-Anthropic